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九龙山2011年中报点评:本期营业收入主要来自商品房交付

发布时间:2011-08-18    研究机构:西南证券

事件:中报显示,公司帐面资产总额约29.69亿元,负债约11.01亿元,所有者权益约18.67亿元,资产负债率为37%。实现营业收入25927万元,利润总额10406万元,净利润9807万元。EPS0.08元,同比增长60%。

点评:海航置业成为实际控制人。今年5月27日,公司发布《上海九龙山股份有限公司关于股东股权转让过户完毕的公告》。海航置业、上海海航、香港海航合计持有公司流通A、B股计389,775,175股,占公司总股本的29.9%。今年7月份实施分红后,目前总股本13.035亿股。海航集团的综合业务平台优势以及丰富的旅游产业管理经验,有利于将九龙山打造成为华东地区乃至全国的高端旅游休闲度假基地,九龙山将成为海航集团旗下旅游休闲度假区开发与经营业务的唯一整合平台,未来发展前景广阔。

主营收入、利润构成发生重大变化。公司上半年主营业务收入2.6亿,商品房销售收入2.55亿,主营收入及利润构成发生重大变化。

主要原因是,本期部分商品房交付业主,将该部分房款预收结转至营业收入。报告期内伴随着高尔夫、游艇、马会、赛车、赛马俱乐部的蓬勃发展,公司游艇湾一期的公寓、别墅项目业已步入稳步销售状态,圣马可酒店式公寓的租赁状况更是呈现供不应求的局面。

转让股权增厚下半年业绩。报告期内公司出售平湖九龙山房地产开发有限公司100%股权,价格为6.38亿;出售所持华龙证券股权,售价为7400万元,此次股权交易实施后,将为公司提供投资收益计人民币6000万元。但目前尚未完成股权过户手续。

在建项目进展良好。公司在九龙山区域内设计建造多种日式温泉、人造海啸、海浪及过山车水上滑道等几十种惊险刺激的水上娱乐项目四季恒温主题乐园将于2012年开幕。为缓解客房及自住需求的不断增长,公司二期的14.7万㎡建筑面积的“威尼斯小镇”也正在紧锣密鼓地开发建设中,预计2012年建造完成。

业绩预测与估值。我们预测公司11、12年EPS预测分别为0.12元和0.19元。公司8月17日收盘价4.38元,动态PE分别为36.5X和23.05X。给予“买入”评级。

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