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九龙山:业绩高速增长融资渠道多样

发布时间:2009-08-07    研究机构:民族证券

调研情况:近期,我们走访了九龙山,与公司高管就未来发展等相关问题进行了交流■ 完全转型为地产类公司。目前,公司已将原有的纺织业务、服装销售业务以及印刷业务股权转让出上市公司,并且在2008年通过股权转让方式又将浙江九龙山国际高尔夫俱乐部有限公司75%的股权、九龙山游艇俱乐部(平湖)有限公司50%的股权从上市公司内转让出去。现阶段,公司仅有的旅游项目为九龙山马球俱乐部,因此,我们认为,单纯就上市公司业务来看,公司已完全转型为地产类公司。

公司基本面已有根本改变。据2008年报披露,一期房产销售约2.2万平方米,签约金额约人民币4亿元,已预收房屋销售款1.65亿元。经过跟公司人员了解,一期房产销售顺利,销售额进一步扩大,目前已签订的房产销售合同总价约5亿元。这部分利润将分别在2009年和2010年确认,预计2009年确定收入在2.2 亿元左右,2010年确认剩下的2.8亿元收入。相对2008年较低的经营业绩来说,公司的业绩进入了高速增长阶段,增长率分别为900%和100%左右。

融资渠道多样。总体来看,公司开辟了多种融资渠道,非公开增发、BT融资以及大股东减持套现资金的无偿使用。这说明公司对资金的渴求比较强烈,未来公司的运转的好坏主要看公司资金量是否充裕。

给予“谨慎推荐”评级:公司依靠地产销售进入了快速增长期,未来业绩提升幅度较大,预计2009年公司每股收益将达到0.30元。据了解,公司目前开发建设约占总量的20%,公司的储备资源及未来可持续发展的空间巨大。但考虑到公司动态市盈率为34倍,估值略有偏高,给予“谨慎推荐”评级。

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