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九龙山:地产业务步入正轨,项目渐进收获期

发布时间:2009-12-18    研究机构:天相投资

公司旅游地产开发将充分受益于国家产业规划。国家旅游局12月3日发布的《国务院关于加快发展旅游业的意见》指出,要将旅游业培育成国民经济的战略性支柱产业。此指导意见为我国旅游业发展史上具有里程碑意义的纲领性文件,意味着九龙山旅游区开发将得到国家政策的大力支持。

九龙山旅游区可开发建筑面积提高一倍以上,对公司形成长期利好。平湖市政府最近下达的控制性详规显示,九龙山旅游度假区总共开发的区域面积达到约1012.48万平方米,可开发建筑面积由原来的200万平米提高至约596.5万平米。

目前,公司在九龙山拥有可开发建筑面积100多万平米,约占整体可开发建筑面积的20%,公司后续发展空间广阔。

公司可同时参与九龙山度假区一级及二级土地开发,获得超额收益。公司拥有九龙山度假区约10平方公里土地20年的独家开发建设权,以及其中3096亩土地50年合作经营权。目前已经为政府垫付一级开发费用约4.44亿元,九龙山管委会与公司约定在2010年底前将约854亩土地通过国土局分批挂牌出让,以收取的土地出让金,归还上述借款,溢价部分,公司与政府分成。同时公司也可参与竞拍获得项目二级开发资格,收益得到双重保障。

在建项目进入收获期,2010年业绩将获得较大增长。公司在售地产项目为游艇湾一期,可售面积约8万平米,包括凯撒岛、皇后岛、圣马可酒店式公寓,按2万元/平米的售价粗略估计,项目结算金额约16亿元。预计将主要在2010年进行结算。另外,公司08年处置浙江茉织华35%股权给公司带来处置资产收益4077万元,预计将在09年确认。

投资收益也将是公司近两年利润的重要来源。09年年初公司持有景兴纸业股份7995万股,初始成本仅0.77元/股。按景兴纸业近四个月平均股价6.02元/股计,公司可获得投资收益4.2亿元。截至11月4日,九龙山已根据自身发展需要抛售其中3920万股,获得投资收益约2亿元;尚持有4075万股,约占其总股本的10.4%,后期仍可带来2亿元投资收益。

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