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九龙山:开发项目将进入收获期

发布时间:2010-08-04    研究机构:天相投资

2010年上半年公司实现营业收入436.63万元,同比下降35.47%;归属于母公司净利润4568万元,同比增长165.15%;基本每股收益为0.05元。

净利润主要来源于非经常性损益。期内公司陆续在二级市场减持景兴纸业股权,获得投资收益9275万元;期末仍持有1188万股,预计仍可带来投资收益7000多万元。

下半年部分房产将交付。上半年房产尚未交付,营业收入主要来源于旅游饮食服务业。目前公司一期房产项目中的酒店式公寓、五星级酒店已进入精装修阶段,别墅区正进行室外道路、绿化等环境装潢,预计部分房产于2010 年8 月底前交付使用。已签订房产销售合同面积3.11万㎡,预收房款5.2亿元。

度假区内活动项目日益丰富,为九龙山成为综合性国际旅游度假目的地奠定基础。高尔夫、游艇、马球、赛车等项目已经建好;赛马运动项目已获中国马术协会批准;启动了占地7万平米的水上乐园项目,并积极推进邮轮码头建设,使之发展成东南沿海唯一的国际邮轮港口,从而将九龙山旅游度假区打造成重要的邮轮旅游目的地。这些项目有助于改善园区环境,吸引客户资源,但是尚处于前期投资阶段,预计短期内贡献收益有限。

多渠道融资,资金压力不大。公司帐面资产总额约27.77 亿元,负债约9.52 亿元,所有者权益约18.25亿元,资产负债率为34.30%。

公司募集资金渠道广,主要有:1)拟非公开增发募集资金10亿元,用于建设海角城堡、海洋花园项目,总规划面积37.3万平米,将在2011年7月份竣工,预计净收益达16.8亿元;2)与大华集团、泛华建设合作开发项目,公司出地,对方出资,建成后收益分成;3)母公司提供无息借款人民币一亿元;4)景兴纸业股权出售,仍可获得收益近亿元;5)设立平湖九鑫资产管理公司,公司占20%权益,使今后可调动资源大大增加。

股权增值:持有华龙证券4000万股,初始投资成本为1元/股,这部分股权有较大的升值潜力。

维持“增持”的投资评级。我们预测公司2010年-2012年的每股收益分别为0.25元、0.31元、0.41元,按公司最近收盘价为4.87元,对应的动态市盈率分别为20倍、16倍和12倍。估值相对较高,鉴于公司未来成长潜力及得天独厚的资源优势,维持“增持”的投资评级。

申请时请注明股票名称